タグアーカイブ: 中国経済

【見通し】市場の目=2018年の中国経済 外需の好調に支えられるなか、貿易摩擦の動向に揺さぶられる可能性も

第一生命経済研究所 経済調査部 主席エコノミスト 西茺徹氏

2018年の中国経済は引き続き順調な発車
外需の好調に支えられるなか、貿易摩擦の動向に揺さぶられる可能性も

 世界経済の自律回復に伴う外需拡大に加え、堅調な内需は中国経済の持ち直しを促してきたが、年明け以降も同様の動きが続く。1-3月期の実質GDP成長率は前年比+6.8%と3四半期連続で横這いで推移している。第1次産業や第3次産業が鈍化する一方、第2次産業で伸びが加速するなど、製造業の持ち直しが鮮明である。ただし、当局は外需を過小評価している可能性があり、今後の貿易摩擦の影響には要注意である。

  個人消費は底堅さがみられ、資産価格上昇などに伴う家計の所得増加も追い風になっている。一方、公共投資の進捗鈍化は固定資産投資の重石になったが、民間投資は活発化したほか、住宅向け投資も押し上げ要因になっている。全人代での賃貸住宅供給拡大策は先行きの投資を下支えする期待がある一方、当局が進めるデレバレッジの阻害要因となる可能性もあり、金融市場のリスク要因への影響を注視する必要があろう。

 内・外需の動きはまちまちのなか、3月の生産は鈍化しており、外需を巡る反動が重石になったとみられる。自動車やスマホなどの生産鈍化は関連分野の生産をも下押ししたほか、公共投資の進捗鈍化も足かせになっている。米中貿易摩擦は未だ落とし処が見えず、今後もこの動きに一喜一憂される展開が続くであろう。

(関口)

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【発言】中国国家統計局「貿易摩擦によって、中国経済の安定した発展が変わることはない」

中国国家統計局
「米国との貿易摩擦によって、中国経済の安定した発展が変わることはない」

(山下)

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【見通し】市場の目=2018年も出だし上々の中国経済 内・外需双方で景気拡大の一方、全人代後の政府の動きに注意

第一生命経済研究所 経済調査部 主席エコノミスト 西茺徹氏

2018年も「出だし上々」の中国経済
内・外需双方で景気拡大の一方、全人代後の政府の動きに要注意

 昨年の中国は7年ぶりに経済成長率が加速するなど持ち直しの動きが鮮明となった。年明け以降も企業景況感は好調を維持するなど、世界経済の自律回復の動きは外需を下支えしている。1-2月の固定資産投資は前年比+7.9%に加速するなど投資も堅調を維持している。民間投資が活発化したほか、投資規制にも拘らず住宅投資も高い伸びが続いており、中国国内の「カネ余り」が内需を下支えする構図もみえる。

 他方、1-2月の小売売上高も前年比+9.7%に加速しており、ECの爆発的普及が個人消費を押し上げる動きも続く。小型自動車減税終了の影響が懸念されたが、新エネルギー車向け補助金は自動車販売を下支えしている。需要先喰いの懸念があるが、今後は激変緩和措置に動く可能性もある。他方、家計債務は急拡大するなかで機構改革による監督強化も予想され、今後は具体的な対応に伴う影響を注視する必要がある。

 内・外需の堅調を反映して1-2月の鉱工業生産は前年比+7.2%に加速するなど生産の底入れも進む。政府が支援する「新産業」関連で生産拡大が顕著な一方、エネルギー転換政策失敗の影響などにより旧来型産業にも生産拡大の動きがみられる。エネルギー生産に関しては新エネルギーへの転換促進が奏功する動きがみられるなか、機構改革に伴い規制強化が進む可能性もある。今年の中国経済は「出だし上々」の様相をみせているが、先行きは政府による規制強化の動きなどに伴う下押し要因に注意が必要と言える。

(関口)

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【見通し】市場の目=中国経済を巡るリスクを春節中に再確認 債務問題の行方に加え、金融市場の動揺への耐性にも注意

第一生命経済研究所 経済調査部 主席エコノミスト 西茺徹氏

中国経済を巡るリスクを春節中に再確認
債務問題の行方に加え、金融市場の動揺への耐性にも要注意

 今月初めの米長期金利の上昇を契機とする国際金融市場の動揺は落ち着きを取り戻しつつある。金融取引を巡る問題などが動揺を増幅させた面がある一方、足下の世界経済は加速感を強める上、金融機関の体力などを勘案すれば危機的状況にはほど遠い。ただし、今後は先進国の金融政策の正常化に伴い「超緩和状態」を前提とするルール見直しは不可避であり、世界経済の頭打ちの引き金となる可能性には要注意だ。

 世界経済の自律回復は外需を下支えし、一昨年来の公共投資拡充の動きは内需を押し上げるなど、足下の中国経済の持ち直しは鮮明である。ただし、過剰債務問題への対応が急務のなか、中国当局は自身の時間軸で対応前進を図るとみるが、仮に金融市場が動揺すれば信用収縮懸念はくすぶる。足下のイノベーションの活発化は「カネ余り」が後押ししている面もあり、経済動向にも少なからず影響を与えるとみられる。

 中国株バブル崩壊後の資金流出を背景に人民元相場の調整圧力が高まり、当局は巨額の為替介入を実施したため外貨準備高は大きく減少した。足下では中国経済の持ち直しも追い風に海外資金に回帰の動きがみられ、外貨準備高は増加に転じている。ただし、金融市場の動揺に対する耐性はここ数年大きく低下している。人民元相場の動向は米中関係の新たな火種となるリスクもあることにも注意する必要がある。

(関口)

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【発言】人民銀行副総裁「中国経済は依然として問題を抱えている」

中国人民銀行副総裁
「中国経済は依然として問題を抱え、リスクが隠れている」
「財政債務は高い水準」
「人民銀行は、慎重に中立的な金融政策を実施」

(小針)

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【見通し】市場の目=中国経済は7年ぶりに成長率が加速 経済のサービス化進展も統計を巡る不透明感の払拭が望まれる

第一生命経済研究所 経済調査部 主席エコノミスト 西茺徹氏

2017年の中国経済は7年ぶりに成長率が加速
経済の「サービス化」進展も、統計を巡る不透明感の払拭が望まれる

 ここ数年の中国経済には減速懸念が付きまとう状況が続いたが、一昨年以降は公共投資拡充の動きに加え、世界経済の自律回復に伴う外需拡大を追い風に持ち直しの動きを強めている。昨年通年の経済成長率は前年比+6.9%と7年ぶりに加速した。10-12月期に限れば前期比年率ベースで+6%強に鈍化しているが、足下では経済のサービス化が進み、新産業を中心に安定的な景気拡大を続けていると捉えられる。

 12月に限れば外需は堅調さを維持する一方、個人消費は力強さを欠くものの、民間部門を中心とする投資の活発化が景気を下支えしている。また、この動きや政策誘導など反映して生産も底堅く推移している。ただし、足下の堅調な景気の背景には家計及び企業部門による債務拡大が影響するなか、当局は債務の縮小を推進する一方で金融システムリスクの抑制を図る難しい舵取りを迫られていることは避けられない。

 当局は経済のサービス化が進むとともに、経済成長のエンジンが外需から内需、投資から消費にシフトしたと説明するが、判然としない部分が多いため、詳細な統計の公表及び精度・透明性の向上などが望まれる。今年の中国経済は引き続き堅調さが見込まれるが、世界経済及び国際金融市場を取り巻く環境一変は中国金融市場が抱えるリスクの顕在化に繋がる可能性もあり、これまで以上に慎重な対応が求められる。

(関口)

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【発言】中国国家統計局「中国経済は、2017年も安定的な改善基調を維持しており、予想よりも良好」

中国国家統計局
「中国経済は、2017年も安定的な改善基調を維持しており、予想よりも良好」

(山下)

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中国経済は2018年も順調か

 米ブルームバーグ調査によると、2018年の中国GDP成長率は年率6.5%と予想されており、2017年見通しの6.8%から鈍化するとみられている。それでも、相対的に高い成長率になることから、中国経済の先行きに対する不安感はやや後退しつつあるようだ。
 JPモルガン・チェースのエコノミストチームは3日、中国の2018年の成長率見通しを従来の6.5%から6.7%に上方修正すると発表した。また、米モルガン・スタンレーは、中国当局が設定する低所得層居住区の再開発目標は予想を超えていると指摘し、市場流動性が過度に低下するような事態は回避されるとの見方を示しているようだ。
 中国政府は経済構造改革を進めており、過剰設備の調整過程で経済成長率は大幅に鈍化するとの見方はあるものの、2018年は欧米、アジア諸国の景気回復によって外需の伸びがある程度期待できることから、中国経済の成長率は2017年とほぼ同水準の6%台後半となる可能性は残されている。(小瀬正毅)

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【発言】中国版ベージュブック「来年の中国経済は大幅に減速する可能性」

チャイナ・ベージュブック・インターナショナル
「中国の鉱工業部門は第4・四半期も生産を拡大したものの、来年の中国景気は大幅に減速する可能性」

(山下)

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第4四半期の中国経済、来年の景気減速示唆=中国版ベージュブック

[北京 27日 ロイター] – チャイナ・ベージュブック・インターナショナル(CBB)の調査によると、中国の鉱工業部門の企業は、第4・四半期も引き続き生産を拡大した。

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銅在庫が増加に転じて相場が急落!中国経済に変調?~eワラントジャーナル(馬渕磨理子)[FISCO]

こんにちは、フィスコマーケットレポーター馬渕磨理子の「eワラントジャーナルの気になるレポート」です。 (つづきはこちらから)

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【発言】中国国家統計局「18年も中国経済を安定成長に保つことは可能」

中国国家統計局
「2018年も中国経済を安定成長に保つことは可能」
「中国経済は正当なレンジで成長している」
「不動産部門は健全な傾向を維持している」

(松井)

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なぜ中国経済は崩壊の危機を迎えているのか【フィスコ 世界経済・金融シナリオ分析会議】[FISCO]

■鮮明になりつつある中国の供給過剰感中国はこれまで、膨大な労働力人口と安い人件費によって、世界中の製 (つづきはこちらから)

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【見通し】市場の目=共産党大会後も中国経済の「安定」は続くか

第一生命経済研究所 経済調査部 主席エコノミスト 西茺徹氏

共産党大会後も中国経済の「安定」は続くか
習氏主導の経済・金融運営は「安定」が重視される見通し

 先月の中国では共産党大会など政治動向が注目され、習政権2期目の陣容は「側近政治」の色合いを強めている。習氏の側近である劉鶴氏の党中央政治局入りを受けて、経済・金融政策に習氏の意向が反映されやすくなる見通しだ。様々な面で党及び政府の管理監督の動きが広がることは表面的な「経済の安定」に繋がる一方、中長期的には改革の必要性は変わらず、課題解決の複雑さや困難さが高まることも懸念される。

 足下の中国経済は引き続き世界経済の自律回復の動きが下支えに繋がっている。政府が発表する10月の製造業及び非製造業PMIはともに頭打ちしたが、ともに外需に底堅さがうかがえる。製造業では公共投資も下支えするが、不動産投資規制の強化や金利上昇に伴う資金調達環境のタイト化が重石になった模様だ。また、自動化・省力化の動きは製造業・非製造業問わず雇用拡大の足かせになっているとみられる。

 他方、英調査会社が発表した10月の財新製造業PMIは横這いで推移し、堅調な景気拡大が確認された。国内・外で受注拡大の動きがみられ、世界的な景気拡大の動きは輸出の押し上げに繋がると見込まれる。国内では金利上昇が続く一方、株式相場は一昨年の混乱を克服しており、金利上昇に伴う資金調達環境への影響を相殺している。ただし、民間企業においても自動化・省力化は雇用拡大の重石になっている。

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19日の米国市場ダイジェスト:ダウは5ドル高、中国経済の減速懸念や欧州の政治情勢への警戒感広がる[FISCO]

■NY株式:ダウは5ドル高、中国経済の減速懸念や欧州の政治情勢への警戒感広がるNYダウ       ナス (つづきはこちらから)

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